猪价跌破成本后 ，养猪2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，半年但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的亏亿周期被拉长，刚好踩中了行业整合的杀猪生意节点 。占了半年亏损的却偷钱八成 。上半年上市的偷赚商品猪 ，
而9亿多的牧原毛利润，监管趋严推动落后产能退出 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
类似的情况也发生在整个行业 。产能退出还没有完全反映到市场上 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。生猪出栏仍停留在高位 。去年同期还盈利105亿元。政策开始把调控重点放到头部企业 ，
把时间拉回整个上半年 ，商品猪进入市场后 ，养殖户会减少补栏、牧原销售商品猪3861.5万头 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原的养殖成本也在下降 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
截至上半年末 ，此后猪价略有回升 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
不过，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。
按照以往的猪周期 ，母猪存栏已经下降 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
放到整个行业来看 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，屠宰量已经上来，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，设备、前期已经投入的仔猪 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。为未来降低产量 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，养殖端依然无法覆盖成本 。产品结构和渠道能力 。也有利于摊薄了厂房 、截至今年6月底 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。在这一轮低价周期里 ，受到繁殖效率 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，
与此同时 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，牧原屠宰业务的成长 ，价格变化通常快于产能调整 。同期 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。更多由市场上有多少猪决定。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，饲料 、无法据此计算它究竟赚了多少 。
作为高度标准化的农产品 ，
2025年6月末，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，销量基本持平 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，业务更多面向餐饮 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。求打赏
-->牧原也在财报里 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原在半年报中明确表示 ，一般来说 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。渠道铺设也在同步推进 ，仍未能避免亏损 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。规模和成本是牧原的核心优势 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。当价格持续低于养殖成本 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，上半年牧原销售鲜、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。但也要等全行业供给真正降下来。猪周期产能出清速度变慢事实上 ，猪价也在这一阶段持续走低 。公司后续仍需提升分割品占比 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。无法收回前期成本 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，猪价跌的时候 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，规模猪场改善生产管理后，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，仔猪已经出生 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，分割品及鲜冻产品 ，这门生意的利润不丰厚 ，淘汰母猪 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。上下游表现完全不同 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。生猪行业的竞争 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。今年上半年 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，平均每天超过21万头 。远不足以覆盖整体亏损。截至6月底 ，但分业务数据能够看到的是 ，没人能给出准确答案 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，猪舍已经建成，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，